芦哲

7亿元的债券兑付压力，但其中仅有部分为非银持有，城投实际偿债压力低于账面数据。从偿债能力上看，当地政府通过召开债券投资人恳谈会、协调银行不发生“抽断贷”、协调国有行牵头组织银团贷款、协调AMC公司收购城投资产、协调地方国企互相提供资金支持等方式，有力提高了当地应对城投债到期兑付的能力。从偿债意愿上看，有鉴于2016年广西有色金属集团成为我国银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业对区域国企融资造成的持续负面影响，广西自治区当前维护城投债务刚兑的决心较为强烈，同时当地政府通过各类措施保障城投刚兑已有较长时间，沉没成本相对较高。综合看来，柳州市属城投平台未来一年内发生债券违约的概率较低，其二级收益率当前具备较高吸引力。

6.风险提示

（1）根据城投审计报告估算其有息负债可能因信息披露不完整而计算不准；

（2）对“网红城市”的发展方向、核心税基可能解读不深；

（3）对“网红城市”应对城投债券刚兑的举措可能梳理不全

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