销售费用和管理费用同比上升，利润增速慢于收入增速：13年药机行业的市场竞争加剧，为了维持较高的市场份额，销售费用同比有所增加；在研发方面，冻干工程的相关产品加大了研发力度，新产品西林瓶灌装联动线、智能灯检机等新产品基本完成，冻干系统工程产业链基本打通，管理费用同比上升。
冻干产业链内的延伸基本完成，可承接冻干工程总包业务：通过过去2年的外延和自主研发，从冻干机械拓展到净化空调、水针生产线等多个领域，基本完成中高端制药机械领域的布局，公司已经初步开始尝试工程总包业务，冻干工程总包业务订单金额较高，对公司整体盈利能力和市场竞争力有积极促进作用。
制药机械为主，医疗器械为辅双重发展，外延扩张仍然值得关注：公司上市以来，在冻干制药机械领域积累了充分优势，业绩保持了稳定的增长，公司资金充裕，为了提高资金利用率，公司于2013年底已经公告控股/参股了2家医疗器械企业，形成“制药机械为主，医疗器械为辅”的新格局，公司在外延方面的拓展仍然值得关注。
投资建议
公司是国内制药装备产业的优秀公司，布局医疗器械领域也为公司发展带来新的尝试，整体经营稳健，具备较高的安全边际，未来业务的拓展存在空间，预计14-15年EPS1.60元、1.98元，“增持”投资评级。国金证券
宝莱特(300246)：监护仪稳定增长，血液透析耗材、设备协同快速发展
血液透析耗材收入2093万元，血液透析设备开始贡献收入：公司于2012年5月以1900万元收购天津挚信鸿达布局血液透析耗材业务，通过收购整合渠道、提升内部管理等方式，2013上半年实现收入2093万元，按可比口径增长43(2012上半年挚信鸿达收入1459万元未并表)；同时公司于2013年6月以1456万元收购辽宁恒信生物。公司于2013年1月以1200万元收购重庆多泰布局血液透析设备业务，上半年贡献控股收入67万元。
我们看好耗材 设备一体化的商业模式，关注耗材收入增长、设备上市销售：我们认为，设备 耗材一体化的商业模式将给公司带来在产品线、客户粘性、服务等多方面的竞争优势，有利于设备的快速推广、耗材份额的提升，具有较强的协同效应。我们预计2013全年挚信鸿达收入4566万元、恒信生物收入2267万元(贡献1133万元控股收入)；两者合计，我们预计2013年血透耗材控股收入将达5700万元，同比增长167(可比口径增长40)，保持快速增长。在公司优化设备性能、提高产品稳定性后，我们预计血透机将于2013Q4上市销售，将成为2014年的新兴增长点和股价催化剂。
维持盈利预测，维持增持评级：我们维持2013-2015年EPS=0.32元、0.41元、0.52元，同比增长27、31、25，未来三年净利润有望翻倍；对应预测市盈率47倍、36倍、28倍。我们认为，医疗监护业务为公司提供稳定的利润来源和增长、是股价的估值基础，而血液透析业务将成为股价催化剂，维持“增持”评级，建议投资者积极关注血透耗材布局和设备业务进展。申银万国
理邦仪器：业绩拐点已现，静待彩超和POCT爆发
公司上半年随着彩超等产品的上市，季度环比收入明显加速：一季度收入增速12.8，二季度收入增速26。在保持毛利率平稳的情况下，多个业务板块重回20以上的增长态势：上半年多参数监护产品收入8355万元，同比增长22.5；妇幼保健产品收入4633万元，同比增长26.9；超声影像收入2115万元，同比增长17.5；零配件销售收入1887万元，同比增长50.9，并且在高毛利的彩超带动下，毛利率提升4.3至62.2；另外新增血细胞分析仪产品线，实现收入365万元。上半年仅心电产品有所下滑，实现收入4682万元，同比下降5.2。
下半年彩超将发力，POCT已取得CE证
公司短期业绩最大贡献点彩超系列随着产品线逐渐完善，下半年将发力。便携式彩超和推车式彩超分别已于4月和6月取得国内产品注册证，预计全年有望实现收入4000万元。明年美国彩超研发团队还将带来重磅彩超产品，未来彩超将实现2亿元以上收入贡献。公司首款POCT产品血气和电解质分析仪已取得欧盟CE认证，并将在近期取得国内注册证，有望在下半年实现收入，这一产品系列也是明年公司最大看点。另外公司另一POCT产品心脏标志物分析仪有望在明年底上市，定位于心梗、心衰等心脏疾病快速检测巨大市场的这一产品有望“再造一个理邦”。
新品研发逐步兑现，静待业绩爆发，维持“谨慎增持”评级
小幅上调公司2013-2015年EPS至0.48(0.45)/0.68(0.64)/0.96(0.90)元，对应PE分别为55/39/28倍。考虑公司账上现金高达10亿可用于并购，而目前总市值仅30亿元，同时新产品彩超系列和POCT系列上市有望推动业务加速发展，维持“谨慎增持”的评级。广发证券
鱼跃医疗：内生有望加快，上调评级至“增持”
今年有望进入新的较快增长期。公司自有主营业务有望在今年增速加快。一是康复护理系列维持稳定增长；二是医用制氧系列新品替代进程已经完成，开始恢复性增长；三是血糖仪及其试纸产品增速有望加快；四是家用制氧机等新品投放，带来新的增长点。另外，公司的电商业务最近几年也实现了较快的增长。
并购上械集团将大大扩充公司的产品线。上械集团下辖有上海卫生材料厂和上海手术器械厂，拥有几百张医疗器械产品批文，其中三类医疗器械批文就有上百张。公司若能顺利并购，将会在“投入”和“体制”上发力。上械集团去年营业收入为7.46亿元，净利润为0.43亿元。若能成功完成体制上的转换，利润潜力应该很大。
投资建议：暂不考虑重组事宜，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.59元、0.68元和0.75元，对应的估值分别为43倍、38倍和34倍，估值已经渐回合理区间。若考虑到重组产生的协同收益，业绩增速有望大大加快。公司对于上械集团的并购，难点在于体制上的整合。公司在重组公告发布之后，股价跌幅一度超过30，市场对于这种整合困难的担忧情绪已经极大地释放。接下去，市场会更多地关注公司的业绩以及整合进程。我们预计若能成功并购上械集团，其最初两年的业绩增长可能会稳中有所加快，这将增加明后年的看点。因此，我们将公司评级由“中性”上调为“增持”。东北证券
东软集团：中国最大的it解决方案提供商之一
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：周中日期：2014-09-04
东软集团：国内规模最大的解决方案提供商之一
东软集团正在逐步从软件外包公司转型成为综合性行业解决方案提供商，业务覆盖政府、电信、金融、医疗卫生等各行各业。2013年公司国内解决方案业务占总营收比重已经超过60。我们预计公司的软件和系统集成业务未来还将稳定增长，预计2017年收入将突破100亿元。驱动公司解决方案业务收入快速增长的动力：(1)智慧城市建设的市场机遇；(2)医疗信息化和汽车电子等新兴业务需求旺盛，有望获得快速的增长。
医疗信息化：未来的明星业务
我国医疗信息化市场正处于起步阶段，行业空间比较广阔。一方面，公司在传统医疗信息市场继续发力，包括医疗信息设备、医院信息化系统和公共卫生信息系统；另一方面，公司通过熙康这一全新平台进入健康服务市场。
汽车电子：业务的价值在提升
公司的汽车电子业务的价值逐步提升。借助公司长期的车载系统外包开发的经验，东软正在着力提升该业务的盈利能力。作为车载电子系统整体供应商，公司目前已经拥有一批国内一流的汽车厂商客户。同Harman成立合资公司后，公司在汽车音响、信息娱乐导航系统等领域具有较强的竞争力。
估值：首次覆盖给予“中性”评级
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元，0.43元和0.53元，3年复合增速为20。目标价14.4元基于瑞银VCAM工具(WACC=8.3)通过现金流贴现推导，对应2014年39倍PE.
天音控股：分销业务下滑，未来看转售变现
类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：易欢欢日期：2014-08-27
事件：
2014年半年报：2014年上半年，公司实现营业收入168.52亿元，较上年同期增长27.88；归属于上市公司股东的净利润19,135.47万元，较上年同期增长481.09。
报告摘要：
传统业务受运营商集采降低受到冲击，业绩低于预期。受国资委要求三大运营商3年内削减营销成本400亿、中国移动停止3G补贴等因素影响，公司传统分销业务对运营商集采依赖较大，因而受到负面影响也大。扣除上半年处置祥源、星宇所获投资收益4.77亿影响，上半年扣非后净利为-1.9亿元，同比下降272。随着iPhone6和其他4G手机快速上量，公司手机分销业务有望在下半年回暖。
未来看点在移动转售业务，早早布局的移动互联网业务成为重要变现渠道。天音通信推出虚拟运营品牌“天音移动”，同期推出产品“170一起来”套餐和170。com业务服务网站，将围绕170。com逐步建立起掌上营业厅、微信营业厅、短信营业厅等全流程电子渠道服务体系。移动互联网业务(欧朋浏览器、塔读文学、九九乐游手机游戏、开奇应用商店)等形成了整个业务从入口、内容到应用三位一体的移动互联网布局。欧朋浏览器推出“流量宝”，切入流量细分领域。移动互联应用成为虚拟运营商业务的重要变现渠道。
盈利预测：我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为34295.69百万元、38738.97百万元和39546.05百万元；净利润分别为431.39百万元、449.70百万元和402.91百万元；EPS分别为0.46元、0.47元和0.43元。
风险因素：分销的手机型号市场反映不佳；运营商、电商强势介入，分销市场竞争加剧。(中国证券网)
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